Por Isabela Bolzani<\/a>, g1 <\/p>\n 08\/05\/2024 18h35 Atualizado 08\/05\/2024 <\/p>\n O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom<\/a>) reduziu oficialmente o ritmo deste ciclo de queda da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic<\/a>. A decis\u00e3o anunciada nesta quarta-feira (8) foi de um corte de 0,25 ponto percentual (p.p.), para 10,50% ao ano. <\/p>\n Na \u00faltima reuni\u00e3o do colegiado, em mar\u00e7o, o comit\u00ea havia reduzido a Selic em 0,50 p.p. e indicado no comunicado a possibilidade de uma redu\u00e7\u00e3o da \u201cmesma magnitude\u201d<\/a> no encontro deste m\u00eas. O padr\u00e3o vinha desde agosto, quando o Banco Central (BC) come\u00e7ou a reduzir os juros do pa\u00eds. <\/p>\n Essa previs\u00e3o sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 chamada pelo mercado financeiro de \u201cforward guidance\u201d. \u00c9 uma maneira de dar previsibilidade da condu\u00e7\u00e3o dos trabalhos e mais conforto aos investidores internos e externos. <\/p>\n Mas especialistas ouvidos pelo g1<\/strong><\/a> dizem o descumprimento da proje\u00e7\u00e3o nesta reuni\u00e3o era previsto<\/a>, e reflete uma s\u00e9rie de fatores econ\u00f4micos locais e internacionais que se desenrolaram ao longo do \u00faltimo m\u00eas. <\/p>\n Entram na conta a altera\u00e7\u00e3o das metas fiscais brasileiras para os pr\u00f3ximos anos e a prov\u00e1vel manuten\u00e7\u00e3o dos juros b\u00e1sicos norte-americanos em patamares elevados por mais tempo. <\/p>\n Para entender o que fez o BC mudar os rumos, voc\u00ea vai ver nesta reportagem:<\/strong> <\/p>\n O descumprimento de uma proje\u00e7\u00e3o por parte do BC n\u00e3o costuma ser muito bem-visto por investidores. E uma poss\u00edvel redu\u00e7\u00e3o no ritmo de cortes j\u00e1 vinha sendo precificada pelo mercado h\u00e1 algumas semanas. <\/p>\n \u201cHouve um conjunto de indica\u00e7\u00f5es de que o ritmo seria reduzido, at\u00e9 porque o mundo mudou com o efeito de uma economia ainda forte nos Estados Unidos<\/a>, com o Fed<\/a> assumindo que o n\u00edvel de infla\u00e7\u00e3o tinha mudado. Em cima disso, ainda tivemos a mudan\u00e7a da meta fiscal\u201d, explicou o economista-chefe da \u00c1gora Investimentos, Dalton Gardiman. <\/p>\n Mudan\u00e7a da meta fiscal brasileira para 2025<\/strong> <\/p>\n O principal fator citado pelos especialistas foi a proposta de reduzir as metas para as contas p\u00fablicas dos pr\u00f3ximos anos,<\/a> feita pelo Minist\u00e9rio da Fazenda<\/a>. <\/p>\n A medida foi anunciada em 15 de abril, por meio do projeto de Lei de Diretrizes Or\u00e7ament\u00e1rias (PLDO) de 2025. De acordo com o documento, o governo repetiria o d\u00e9ficit zero no ano que vem e s\u00f3 conseguiria alcan\u00e7ar o super\u00e1vit (arrecadar mais do que gasta) em 2026. <\/p>\n Trata-se tamb\u00e9m de uma mudan\u00e7a de proje\u00e7\u00e3o. Antes, a previs\u00e3o era conseguir o super\u00e1vit ainda em 2025 e resultados mais expressivos nos anos seguintes. Veja abaixo.<\/strong> <\/p>\n Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, afirma que a altera\u00e7\u00e3o das metas aumentou o n\u00edvel das incertezas sobre o quadro fiscal do pa\u00eds e piorou o balan\u00e7o de riscos do Banco Central. Com a decis\u00e3o, o governo d\u00e1 a entender que h\u00e1 um \u201cmenor compromisso fiscal\u201d e \u201cposterga a estabiliza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica, al\u00e9m de diminuir a credibilidade do novo arcabou\u00e7o\u201d. <\/p>\n A situa\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas vem sendo monitorada pelo BC desde o in\u00edcio do ciclo de cortes<\/a> da taxa b\u00e1sica de juros. J\u00e1 em setembro, por exemplo, na segunda redu\u00e7\u00e3o da Selic, a institui\u00e7\u00e3o j\u00e1 havia salientado a \u201cimport\u00e2ncia da execu\u00e7\u00e3o das metas fiscais\u201d para a ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e para a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. <\/p>\n Nessa reuni\u00e3o, n\u00e3o foi diferente. Em comunicado divulgado ap\u00f3s a decis\u00e3o desta quarta-feira, o colegiado afirmou que "acompanhou com aten\u00e7\u00e3o os desenvolvimentos recentes da pol\u00edtica fiscal e seus impactos sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria". <\/p>\n "O Comit\u00ea reafirma que uma pol\u00edtica fiscal cr\u00edvel e comprometida com a sustentabilidade da d\u00edvida contribui para a ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e para a redu\u00e7\u00e3o dos pr\u00eamios de risco dos ativos financeiros, consequentemente impactando a pol\u00edtica monet\u00e1ria", informou o colegiado no documento.<\/p>\n Para o economista e s\u00f3cio-fundador da Oriz Partners, Carlos Kawall, h\u00e1 um \u201cantagonismo entre Brasil e Bras\u00edlia\u201d que precisa ser observado pelos investidores. <\/p>\n \u201cEnquanto o Brasil tem fundamentos econ\u00f4micos mais s\u00f3lidos, vemos que o que vem de Bras\u00edlia muitas vezes n\u00e3o ajuda. […] E o fato \u00e9 que, hoje, na minha vis\u00e3o, estamos sem uma aut\u00eantica \u00e2ncora fiscal\u201d, afirmou o executivo em live promovida pela Warren Investimentos na \u00faltima ter\u00e7a-feira (7). <\/p>\n \u201cSubstitu\u00edmos a \u00e2ncora por uma regra excessivamente flex\u00edvel, que traz uma inquieta\u00e7\u00e3o do ponto de vista da trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica. […] Ainda h\u00e1 muita incerteza sobre a implementa\u00e7\u00e3o e a real efic\u00e1cia da regra fiscal e, portanto, da trajet\u00f3ria da d\u00edvida [em rela\u00e7\u00e3o ao] PIB\u201d, complementou. <\/p>\n Perspectiva sobre juros dos EUA<\/strong> <\/p>\n Outro ponto importante para a decis\u00e3o do Copom desta quarta-feira foram as sinaliza\u00e7\u00f5es dadas pelo Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano). No fim do ano passado, uma onda de euforia se instalou nos mercados com a perspectiva de que o Fed tamb\u00e9m iniciasse uma redu\u00e7\u00e3o dos juros a partir de mar\u00e7o. <\/p>\n Conforme surgiram dados fortes da economia norte-americana, que indicaram um mercado de trabalho aquecido e uma persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds, o \u00e2nimo dos investidores foi minguando. De mar\u00e7o, as proje\u00e7\u00f5es mudaram para maio e agora est\u00e3o em setembro. <\/p>\n Juros mais altos nos EUA tornam os pa\u00edses emergentes menos atrativos e acabam gerando uma migra\u00e7\u00e3o dos investimentos para dentro da maior economia do mundo, retirando dinheiro de outros mercados. No caso do Brasil, o desgosto com o Fed veio junto com a mudan\u00e7a da meta fiscal, agravando a situa\u00e7\u00e3o para os juros dom\u00e9sticos. <\/p>\n Na \u00faltima quarta-feira (1\u00ba), o Fed decidiu, pela sexta vez consecutiva, manter os juros b\u00e1sicos do pa\u00eds inalterados na faixa entre 5,25% e 5,50%<\/a>. No comunicado, mais uma vez manifestou preocupa\u00e7\u00e3o com a falta de avan\u00e7o no processo de desinfla\u00e7\u00e3o dos EUA. <\/p>\n Apesar de o presidente do Fed, Jerome Powell, ter indicado que acha \u201cimprov\u00e1vel\u201d que haja um novo aumento na taxa b\u00e1sica do pa\u00eds, a sinaliza\u00e7\u00e3o \u00e9 que os pre\u00e7os continuam em patamares elevados demais \u2013 o que continua a empurrar para frente o in\u00edcio de cortes de juros por l\u00e1. <\/p>\n Quanto mais a situa\u00e7\u00e3o se arrasta, mais afoito o BC do Brasil fica de reduzir demais os juros por aqui. Na pr\u00e1tica, significa que os juros devem demorar mais tempo a cair ou ficar mais altos ao final do ciclo de cortes. <\/p>\n Antes mesmo do Copom desta quarta, o mercado j\u00e1 se manifestava: no boletim Focus (relat\u00f3rio que re\u00fane as proje\u00e7\u00f5es de economistas), as estimativas para a taxa Selic j\u00e1 sa\u00edram de 9% para 9,63% em 2024. <\/p>\n Al\u00e9m da decis\u00e3o de descumprir o forward guidance e reduzir o ritmo de cortes da Selic, o Banco Central tamb\u00e9m deixou de enxergar a possibilidade de novos cortes \u00e0 frente.<\/strong> <\/p>\n De acordo com comunicado divulgado ap\u00f3s a decis\u00e3o, o comit\u00ea informou que, de forma un\u00e2nime, "avalia que o cen\u00e1rio global incerto e o cen\u00e1rio dom\u00e9stico marcado por resili\u00eancia na atividade e expectativas desancoradas demandam maior cautela". <\/p>\n O colegiado ainda ressaltou que a "pol\u00edtica monet\u00e1ria deve se manter contracionista at\u00e9 que se consolide n\u00e3o apenas o processo de desinfla\u00e7\u00e3o como tamb\u00e9m a ancoragem das expectativas em torno de suas metas" e refor\u00e7ou que a "extens\u00e3o e a adequa\u00e7\u00e3o de ajustes futuros na taxa de juros ser\u00e3o ditadas pelo firme compromisso de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta". <\/p>\n Segundo os especialistas ouvidos pelo g1<\/strong>, apesar de um tom mais cauteloso por parte do BC ser esperado pelo mercado, dado o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico atual. <\/p>\n Ainda assim, o fato de n\u00e3o ter sido uma decis\u00e3o un\u00e2nime <\/strong>tende a pesar no mercado, que segue incerto sobre como deve ser a transi\u00e7\u00e3o para a nova gest\u00e3o do Banco Central. O mandato de Roberto Campos Neto, atual presidente da institui\u00e7\u00e3o, se encerra no fim de 2024. <\/p>\n Para o s\u00f3cio-fundador da Armor Capital Alfredo Menezes, o dissenso na decis\u00e3o \u00e9 uma das \u201cpiores coisas\u201d que poderiam ter acontecido nesta reuni\u00e3o. <\/p>\n \u201cO dissenso diz que esse Banco Central novo, que vai entrar, \u00e9 mais dovish [menos agressivo na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria], que vamos ter uma infla\u00e7\u00e3o m\u00e9dia mais alta e juros menores na economia\u201d, comentou durante live da Warren Investimentos. <\/p>\n Veja como foi a vota\u00e7\u00e3o nesta reuni\u00e3o:<\/strong> <\/p>\n Votaram por uma redu\u00e7\u00e3o de 0,25 ponto percentual os seguintes membros do Comit\u00ea: <\/p>\n Votaram por uma redu\u00e7\u00e3o de 0,50 ponto percentual os seguintes membros: <\/p>\n Veja tamb\u00e9m<\/p>\n<\/p>\n<\/p>\n Anterior Pr\u00f3ximo <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Copom: por que o BC diminuiu o ritmo de cortes de juros e quais os recados sobre o futuro da Selic Comit\u00ea anunciou corte de 0,25 ponto percentual da taxa b\u00e1sica de juros nesta quarta-feira, para 10,50% ao ano. 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